Taken from the IMF's Regional Economic Outlook Report (Sept. 2006).&nbsp; Full report here:<br><a href="http://www.imf.org/external/pubs/ft/reo/2006/eng/02/mreo0906.pdf">http://www.imf.org/external/pubs/ft/reo/2006/eng/02/mreo0906.pdf

</a><br><br>Lebanon—The Economic Consequences of the Conflict<br><br>The conflict with Israel will result in lower productive capacity and disrupted demand, and entail large<br>reconstruction and rehabilitation costs.<br>

The conflict has had devastating economic consequences for Lebanon. Initial estimates put the damage to infrastructure at about $3½ billion, including the international airport and major roads and bridges. Although financial markets weathered the crisis relatively well, economic activity and the fiscal situation were severely affected by the conflict.

Real GDP is expected to contract in 2006, despite a strong showing in the first half, when developments were consistent with growth of about 5 percent for the year as a whole. The conflict resulted in substantial disruption on the demand side, with the regional demand for tourism and financial services as well as for other business services having fallen dramatically. Recovery in these sectors will depend on a return of confidence and on improved security, both of which may take time. The destruction of physical capital and the displacement of a large part of the population will also contribute to the contraction of output in 2006, and could significantly lower medium-term growth. The reconstruction effort is expected to support domestic demand and eventually restore Lebanon's physical capital stock, but it remains to be seen whether the large number of professionals who have left the country will return, and how long it will take before Lebanon's GDP recovers to its pre-conflict level.

The fiscal outlook is very difficult, both in the short and in the medium term. During the conflict, government revenues slowed to a trickle, and spending was limited to wages and essential services (emergency relief, hospitals, and the army). The government was able to draw down its deposits with the banking system to finance these operations. Following the cessation of hostilities, there is an urgent need to accommodate substantial relief and reconstruction expenditures, but it is unclear how fast expenditure execution and revenue collection capacity can be restored. Thus, the primary deficit is expected to increase in 2006 and possibly also in 2007. Given Lebanon's already high debt burden (175 percent of GDP at end-2005), it is important that there be substantial donor support to rebuild the economy without a further increase in the debt-to-GDP ratio. A donors' conference in Stockholm at the end of August generated $940 million in pledges for the immediate recovery effort.

Financial stability was maintained during the conflict because of the central bank's strong gross international reserves position, with most depositors and investors adopting a wait-and-see approach. Nearly 4 percent of deposits left the banking system immediately after the outbreak of hostilities, and deposit dollarization rose to about 75 percent; the pace of withdrawals has since slowed considerably. The liquidity cushion maintained by the central bank and commercial banks played an important role in preserving depositor confidence and the exchange rate peg, with the central bank intervening in the market to meet temporary pressures on the currency. A significant added boost to confidence was given by Saudi Arabia's and Kuwait's deposits with the central bank of $1 billion and $0.5 billion, respectively, on top of $500 million and $300 million in grant pledges by the two countries. Eurobond spreads doubled over the first three weeks of the conflict, but declined to about 340 basis points by end-August, or about 140 basis points above the pre-conflict level. The stock market was temporarily closed during the conflict, and lost about 20 percent of its value, but by end-August had recovered 15 percent relative to the trough during the conflict.

<br><br>